LPR“按兵不动” 实体经济融资成本下行趋势将延续

    中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。两个品种LPR均与上月持平。

　　这是LPR连续第4个月保持不变。招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示，12月15日，央行开展6500亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，均维持不变。LPR在MLF基础上加点而来，当月MLF操作利率保持稳定，LPR报价基础没有发生变化。“再加上近期市场利率上行较快，银行边际资金成本上升，削弱了报价行压缩LPR报价加点的动力。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

　　可以看到，继11月各类市场利率上行后，12月以来，在中国人民银行加大公开市场操作引导下，代表性的短端利率DR007均值已较11月同期有所回落，但1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率仍在大幅上行，其中12月13日升至2.755%，已高于2.75%的政策利率（MLF利率）水平，3个月期Shibor也频创4月以来新高。这背后的主要原因是疫情防控政策调整后，市场对2023年经济回升的预期显著升温。

　　董希淼表示，本月LPR维持不变，也可能是出于内外均衡的考虑。王青进一步表示，LPR属于最主要的市场基准利率之一，当前保持LPR报价稳定，也在一定程度上有助于夯实人民币汇率回稳基础，稳定汇市预期。

　　事实上，今年以来，我国LPR已经下降3次，1年期共下降15个基点，5年期以上共下降35个基点，市场利率处于相对较低的水平。中国人民银行公布的第三季度货币政策执行报告显示，9月企业贷款加权平均利率为4.0%，同比下降了0.59个百分点，处于有统计以来低位。

“考虑到在疫情防控政策调整初期，宏观政策需要适度加大稳增长力度，降低实体经济融资成本是一个重要发力点。此外，9月以来，银行存款利率下调效应逐步体现，12月降准落地也会降低金融机构资金成本每年约56亿元。”由此，王青判断，12月LPR持平不会影响实体经济融资成本下行势头，预计年底新发放企业贷款加权平均利率将续创历史新低，新发放居民房贷利率也有望延续小幅下行势头。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示，本月LPR保持稳定，但无碍金融机构让利实体经济，降低实体经济融资成本，加大中长期信贷投放，让更多小微企业、制造业企业获取信贷资金，加大重点领域融资保障，促进投资、带动就业、有效扩大内需，助力稳定经济大盘。

　　不过，董希淼表示，从10月、11月金融数据看，住户贷款特别是住户中长期贷款增长乏力是拖累人民币贷款增长的重要因素，反映出居民消费意愿和能力仍然不足。周茂华称，近两个月，国内居民端信贷数据不及预期，更多受短期因素干扰和房地产市场低迷影响，但从企业中长期信贷同比明显多增来看，一揽子货币金融政策措施提振实体经济融资需求的效果明显。

　　房地产市场低迷是2021年下半年以来经济下行压力的一条主线。今年11月以来，稳楼市政策力度持续加码，以“金融16条”为代表，监管层推出“三支箭”措施，从信贷、债券融资、股权融资三方面发力支持房企融资。王青认为，目前正处于上述政策效果的观察期。同时，居民房贷重定价日多为每年1月1日，要依据上年12月的5年期LPR报价，确定当年全年的存量房贷利率水平。由此，本次LPR继续持平，也不排除报价行是出于维护2023年资产收益的考虑。

　　近日召开的中央经济工作会议要求“有效防范化解重大经济金融风险”，并有针对性地提出“要确保房地产市场平稳发展”“有效防范化解优质头部房企风险”“支持刚性和改善性住房需求”。王青表示，接下来为引导房地产市场尽快实现软着陆，除强化“保交楼”等供给端支持外，引导居民房贷利率下行，推动楼市企稳回暖是关键所在，而且具有较强的紧迫性。这也是明年上半年稳增长、防风险的一个主要发力点。

　　董希淼也建议，继续减轻居民住房消费负担，促进房地产市场平稳健康发展，更好地推动宏观经济稳步恢复。仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，总的来看，2023年尤其是2023年上半年居民房贷利率下行的概率比较大。这样可以满足和进一步释放居民刚需、改善型按揭贷款需求，提高居民购房意愿与能力，促进房地产市场销售，推动楼市尽快出现趋势性回暖势头。（来源：金融时报）